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        天邦食品凈利潤大增但營業收入下滑 “豬周期”景氣再現+產能釋放將推動業績好轉

        2022/10/21 10:55:47      挖貝網 義之

        近日,天邦食品股份有限公司(證券代碼:002124, 證券簡稱:天邦食品 )發布了2022 年第三季度報告。今年前三季度,公司營業收入下滑18.91%,為68.34億元;但同時卻實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.00億元,同比增長137.09%,扭虧為盈。

        顯然公司凈利潤大增與營業收入的下滑存在著較大反差,是什么原因導致的?發展前景趨勢如何?這些都是投資者需要關注和分析的問題。


        “豬周期”連年低迷 三季度柳暗花明

        公開資料顯示,天邦食品主營業務為生豬養殖和豬肉制品加工。公司主要產品為食品及食品相關類別中的商品肉豬、商品仔豬、豬肉生鮮產品、豬肉加工產品、生豬養殖技術服務等。

        10月11日,天邦食品在2022年前三季度業績預告中提到,扭虧為盈的主要原因是公司2022年上半年轉讓子公司史記生物技術(南京)有限公司51%股權,產生投資收益14.20億元,不過扣除非經常性損益后的公司凈利潤仍然為負數。

        生豬價格雖然在3月份探底后開始回暖,但1-9月生豬平均價格仍較低,而受原材料漲價等因素影響飼料成本處于高位,生豬養殖業務虧損。

        公司第三季度業績扭虧為盈主要是由于生豬市場價格同比明顯上升而養殖效率改善帶來了養殖成本同比下降,生豬養殖業務產生盈利。

        數據顯示,第三季度公司實現營業收入29.08億元,同比增長3.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達4168.04萬元,同比增長120.38%。

        生豬價格波動對公司業績影響如此之大,是否存在一定的規律?答案是肯定的,這就是所謂的“豬周期”。

        “豬周期”是一種經濟現象,是指“價高傷民,價賤傷農”的周期性豬肉價格變化怪圈,其嗯循環規律一般是:肉價高——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。

        在研究豬肉的歷史價格走勢之后,可以發現上一次豬價的頂峰是在2019年到2020年期間。當時因為肉價昂貴,有人甚至用豬肉當做生日禮物。

        從2021年至2022年上半年,豬肉價格一直在低位徘徊,因此生豬養殖企業普遍虧損

        三季報顯示,正是由于去年市場豬價持續走低,生豬養殖業處在行業的周期低谷,天邦食品綜合考慮內外部環境后決定暫緩豆寶殿年存欄 5600 頭父母代豬場項目、南賈村年存欄 5000 頭父母代豬場項目的推進。今年前三季度平均的生豬價格仍處于低位,銷售價格同比略微下降,結合原材料漲價導致飼料成本上升等因素,公司決定繼續暫緩南賈村和豆寶殿兩個項目,后續會根據市場行情綜合判斷啟動該項目的時間。


        “豬周期”景氣再現 產能釋放推動業績好轉

        展望未來,“豬周期”有望景氣再現。最近,市場風向已經發生了改變。

        據農業農村部信息中心和山東卓創資訊股份有限公司聯合監測,2022年10月10日-10月14日,16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤35.25元,環比上漲12.1%,同比上漲108.8%,較上周擴大1.6個百分點。

        國聯證券近期研報指出,當下生豬價格距3月低點已翻倍,所有生豬養殖企業現金流回正,進入盈利區間?,F階段,生豬價格在需求提振供給減少影響下沖向新高點,板塊已開啟業績兌現行情。低養殖成本、高出欄量增速的生豬養殖企業有望在此階段享受行業紅利,營收凈利高速增長。

        三季報顯示,目前天邦食品在建的產能項目除了南賈村和豆寶殿兩個項目之外,還包括東早科年存欄 11000 頭父母代豬場項目、鄆城縣潘渡鎮楊廟村現代化生豬養殖產業化項目和安徽阜陽 500 萬頭生豬屠宰及肉制品加工基地建設項目。

        如果以上這些項目在新的“豬周期”景氣來臨之際,恢復建設或加速建設,盡快建成并釋放產能,那么預計公司的經營業績將會有一個爆發式的增長。屆時公司營業收入同比下降有可能轉為同比大幅增長,凈利潤增長也會從依靠非經常性損益轉為依靠主營業務。


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