天壇生物前三季度穩健增長 行業和公司長期增長前景樂觀

近日，北京天壇生物制品股份有限公司（證券代碼：600161 證券簡稱：天壇生物）發布了2022 年第三季度報告。

前三季度，公司實現營業收入達29.13億元，同比增長3.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達6008.58萬元，同比增長7.67%；經營活動產生的現金流量凈額達9523.60萬元，同比增長13.95%。

其中第3季度，公司實現營業收入10.22億元，同比增長1.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2159.08萬元，同比略降2.39%；經營活動產生的現金流量凈額為1872.02萬元，同比下降9.47%。

數據顯示前三季度天壇生物營收規模和凈利潤穩健增長，現金流量充沛。但是第3季度業績有所下滑，現金流量也有所收緊。

通過對三季報以及往期財報分析可見，第3季度的業績略微下滑也是事出有因。公司于2022 年9月公告完成針對西安回天的增資收購，三季報實現財務并表，再加上子公司成都蓉生永安廠區于8 月份開始正式投產后的折舊費用增加，因此導致短期業績有所下滑。但長遠來看，無礙于公司業績長期向好發展。

市場地位和核心競爭優勢突出

天壇生物是一家國有控股的血制品龍頭企業，市場地位突出。

公開資料顯示，天壇生物于1998年由北京生物制品研究所(其前身為1919年成立的北洋政府中央防疫處，是中國生物制品的搖籃)在上交所發起上市，可以說是中國最老字號的醫藥生物企業。公司實際控制人是國藥集團，控股股東是中國生物，具備依托國藥集團和中國生物強大股東資源的獨特優勢。

公司的主營業務是以健康人血漿、經特異免疫的健康人血漿為原材料和采用基因重組技術研發、生產血液制品，開展血液制品經營業務。

公司是國內最早開始從事血液制品工業化生產的企業之一，血液制品生產歷史可追溯至1966年，目前共計擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大類、14個品種、72 個血液制品生產文號，生產的血液制品在中國血液制品市場中占有較大市場份額，擁有質量、規模和品牌等綜合優勢。

公司主要產品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、破傷風人免疫球蛋白、狂犬病人 免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、 組織胺人免疫球蛋白、人凝血酶原復合物、人凝血因子Ⅷ等，生產規模、銷售收入均居處于國內領先地位，規模優勢明顯。

漿站資源是血制品行業最為核心的競爭力，而公司是國內規模最大、擁有單采血漿站最多的血制品企業。公司及所屬血制公司依托國藥集團與各地戰略合作背景，積極爭取各級政府及衛生健康行政主管部門支持，截至上半年末，公司在營單采血漿站（含分站）數量達 58 家，實現血漿采集 1,015 噸，漿站數量及血漿采漿規模均持續保持國內領先。

研發投入和創新能力進一步加強

三季報顯示，前三季度天壇生物研發費用達8112.39萬元，同比增長14.83%，大幅高于營業收入同比增長率。

可見，公司雖然是一家國有控股企業，但是對于自主研發創新的進取心絲毫不亞于民營企業。事實上公司自成立以來一直將自主研發創新作為打造核心競爭力的關鍵手段，研發投入總是不遺余力，甚至是超前投入。

公司配備了專業化的研發和管理團隊。公司董事長楊曉明先生任國務院聯防聯控機制科技攻關專家組成員、 科技部“863 計劃”疫苗項目首席科學家、中華預防醫學會常務理事及生物制品分會主任委員、 中國免疫學會常務理事、國家藥典委員會委員。

公司擁有先進的血液制品生產工藝，搭建了完善的研發質量管理體系，對新產品開發、注冊申報和臨床試驗進行標準化管理。

公司以兒童用藥、老年人用藥、罕見病用藥等治療領域為主要研究方向，重點布局高濃度人免疫球蛋白、特異性人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重組凝血因子、微蛋白制劑等新產品，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類產品研發領域保持國內同行業的領先優勢。

行業和公司長期增長前景樂觀

隨著健康中國戰略的全面實施、經濟發展帶動居民生活水平的提高、中國社會老年人口比例的上升，以血液制品為代表的生物制品在國內的市場持續擴增。同時，與歐美國家相比，我國血液制品的產量和人均消費量仍存有一定的差距和上升空間，社會需求存在較大的增長空間。

在增長空間可觀的背景下，三季度公司董事會審議通過在甘肅設立金塔、靜寧、古浪三家單采漿站公司。

中信證券研報預計十四五期間天壇生物有望獲批至少30-40 個新漿站，并且認為隨著新漿站持續貢獻，公司2025 年底采漿量有望突破3000 噸。

各項產能擴張項目也都在齊頭并進。未來西安回天若通過換證驗收，公司業務規模有望進一步增長；成都蓉生永安項目已于2022 年8 月開始投產，成都蓉生重組因子車間項目完成安裝工程；上海血制云南項目建筑工程和安裝工程已進行收尾和整改；蘭州血制蘭州項目完成設計、勘察和監理等項目招標工作；疊加公司在研產品中成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復合物已提交上市注冊申請，公司中長期空間有望打開。

三季報公布后，中信證券、西南證券、安信證券等機構對天壇生物維持“買入”評級，代表了市場對公司發展前景的認可。